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华创证券首席执行官张宇:如果我是美联储主席,我会用这个招来整顿通胀-顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载

作者:姚健  来源:华创证券首席执行官张宇:如果我是美联储主席,我会用这个招来整顿通胀-顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载 浏览: 【 】 发布时间:2022-09-01 16:23:44

顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载8月23日晚,新浪财经特邀华创证券首席宏观分析师张宇参与微博连麦计划,分享欧洲通胀不断攀升,全球经济增长乏力,全球将何去何从加息周期下的经济?美国会放慢加息步伐吗?世界正在提高利率。我国逆周期调整能否取得新突破?等热点问题。

顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载张宇认为,目前美国经济存在很多问题。如果她是美联储主席,她肯定会铁腕管理通胀,同时拉动其他国家一起加息。而在这波加息浪潮中,美国本身被认为是最艰难、最健康的。其他国家跟随加息来分担成本。美国会按照自己的周期加息,但不关心别人的生死。

顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载主持人:很多人认为美联储进退两难。如果它想控制通货膨胀,它必须将利率提高到比现在高得多的水平才能控制通货膨胀。这很可能导致经济衰退。会进入滞胀,你怎么看?

顶盛体育官方网站手机版app,顶盛体育官方网站手机版app下载张宇:我比较同意。事实上,美联储现在正处于这样的两难境地。疫情过后,美国的高通胀其实是两个因素造成的。一方面是因为供给曲线缩水了,因为很多人被确诊感染了这种病,劳动力已经回不去,职位空缺数量居高不下,劳动力跟不上。 .另一方面,确实通过大量印钞,美国真实需求的购买力也大大增强。需求曲线上升,供给曲线下降,两者之间的差距拉大,形成通货膨胀。

如果我是美联储,最令人满意的剧本是什么?是我把加息推迟了一段时间,先压住通胀预期,等供给曲线快速回升,这样需求曲线往下走,供给曲线往上走,通胀就上去了自然会解决。这样一来,经济增长就没有必要损失太多,通胀问题的解决也能得到较好的解决。

但遗憾的是,我们看到,今年上半年,美联储这方面的尝试基本失败了。到目前为止,我们还没有看到美国劳动力的就业人口出现大幅回升,其就业需求仍处于高位。我还没有看到一个明显的拐点,而且还在高位。

如果供给曲线没有出现,现在美联储只能通过进一步减少需求来缩小差距。本来要等供给曲线上来,如果不上来,只能牺牲更大的需求来实现。应对这种通货膨胀。

主持人:我们看到美国的就业数据很好,失业率也很低,就业人数也很高,美国很多地方都出现了劳动力短缺的情况,看起来他们充分就业。为什么它的供给不在曲线上?

张宇:说实话,美国的供给不能说是很好的复苏,因为美国的就业人口比疫情前还少100万左右,就业缺口还在高位.

所以,我现在觉得它的劳动力短缺,已经表现出供给的稀缺。提高工资总是有可能的。说白了,我经历过这波疫情。在过去两年很多人生病之后,我不知道是什么原因。当然,我在美国看过很多研究,我们也做过统计。原因是多方面的,比如回家养儿育女,有的因为有后遗症,有的因为即将退休,拿了很多政府补助。钱,干一两年也不错,早点退出市场。各种原因造成劳动力短缺。事实上,这并没有恢复正常。

主持人:张先生,我问一个假设性的问题。如果你是美联储主席,你现在将如何拯救美国经济?

张宇:如果我是美联储主席,它最好的手段之一就是自己加息,尽快遏制通胀,因为通胀预期拖得越久,成本越高,它会变得僵硬而粘稠。涨跌很快,大家都认为是暂时的。一旦通胀预期,为何80年滞胀多年后才形成,因为一开始收紧不够及时。一旦大家形成了通胀预期,解决这个问题会很麻烦,所以还是要短线速战速决,快点破烂。这是第一点。

其次,只是加息,而不是一个人。如果我是美联储主席,我会带着我的兄弟们加入我的行列。英国、欧洲、加拿大、新西兰,我所有的兄弟都应该跟随我,因为全球需求正在一起下降。 ,是我通货膨胀的最佳解决方案,它可以帮助我分摊成本。这就是现在的世界。

主持人:带着“小弟”一起加息。但是美国经济不错,其他国家经济很差,比如欧元区。由于能源价格高企,欧元区现在真的喘不过气来。如果它现在被动地加息,它的经济真的会恶化。在这种情况下,美国会不会无所作为,其他国家反而会衰落?

张宇:概率还是挺高的,因为其实在这波加息当中,美国自己被认为是最强硬、最健康的,而其他人都在帮助美国,不管是通过美国的军事霸权还是货币霸权,在与它分摊成本的过程中,兄弟们可能先倒下。这是美国此前加息常态化的体现。美国会按照自己的周期加息,但不关心别人的生死。

至于其他地区谁先发生,我觉得还是一些新兴市场国家的成员,而欧洲会很不舒服,但相对安全。

欧洲经济大概率会走弱和下滑,因为它确实是一个疲软的经济体,还有俄乌冲突的额外影响。但如果有特别大的欧洲债务危机,我似乎还没有看到。

我有两个观察。第一,每当一个国家发生比较大的危机,往往是因为内外因素的共振,内部必然有一个器官或一个非常大的功能。风险的来源。

同时,这种风险也会在整个外部投资者中给你一个非常负面的评价。例如,每个人都向你扔东西,无论是扔你的股票,你的债券,还是你的汇率,导致资产价格暴跌。这通常是一种危机状态。

欧洲的先天优势之一是,2016年欧洲实际上经历了一场非常大规模的欧洲银行业危机,其风险已经化解。

2016年欧洲银行股暴跌时,银行业危机中的坏账率达到了惊人的17%。什么概念?很糟糕,但现在在 2% 到 4% 之间。与人类健身一样,最重要的是核心肌群。如果核心肌群没有毛病,其他毛病也不会太大。这是第一点。

第二点,和之前的欧债危机一样,一定是人们不相信欧债。倾销欧债进程带来的欧债危机,给许多尾部国家带来了债务问题。但欧洲央行已经看到了一件事。自 2016 年以来,欧洲银行一直在进行量化宽松。它购买债券。它在买什么?

希腊、意大利、西班牙等一些烂尾国的主权债券已经买下了欧洲央行手中1/3的股票债券,也就是说欧洲这些烂尾国是淘气的孩子,其中有些是孩子的把柄现在都在他们自己的手中。在妈妈手里,真正的纯市场金融机构的敞口下降了10个点。

如果你的孩子出事了,你妈妈能把你扔死吗?欧洲央行粉碎自己的债务?这个很难(硬。事实上,它已经成为一种风险保证,这是一种稳定性。纯市场出售欧洲债券。事实上,职位的比例是非常有限的。欧洲银行业的危机是不同的。

现在,即使欧洲像灰犀牛一样逐渐逼近,背影越来越严重,也不排除发生危机的可能,但至少在近期内,欧债危机马上就会出现2或 3 个月。这个概率不高,这是欧洲。

二是新兴市场国家。不要把新兴市场国家看成一个整体,因为如果把新兴市场国家的数量放在一起,做研究往往把所有国家都拉出来算个总数,把新兴市场国家看成一个整体,好像还可以,比如外汇储备的比例和短期债务的比例似乎还可以。

但必须分开来看。这一次,整个新兴市场的分化非常严重,因为一些国家变得更好了,比如中国、越南、印度、西班牙,甚至还有一些国家比如印度尼西亚。这些国家是什么类型的国家?疫情过去两年,我们都享受到了全球出口的大红利。我们都吃到了这个红利,我们看到出口量大幅增加,顺差也赚到了钱。

印度之前也有过如此惨烈的疫情,但也收获了一波出口红利。另外,其他国家也比较惨。在内部,由于疫情,他们的预算已经变成了巨额赤字。同时,由于整个国内疫情没有得到很好的控制,生产秩序很差,他们也没有从这波出口红利中受益。

有两种情况,一是国际收支顺差在恶化,二是国内逆差在恶化。新兴市场国家的噩梦是什么?噩梦是不断恶化的双胞胎赤字。外部金融账户赤字、内部财政赤字和不断恶化的双赤字是所有新兴市场国家的统一噩梦。

所以,新兴市场国家整体看起来还可以,但是拆开来看,分化很严重。我刚才提到的几个国家还不错,问题不是很大,但是除了很多小国家之外,风险已经变得很严重了。

所以,欧债危机不是短期的,我们可以跟风,它是一头灰犀牛,慢慢看。但是一些新兴市场是我们并不特别关注的相对较小的国家,比如津巴布韦的动荡,只是因为它的经济规模小,人们不太关注,但津巴布韦只是大部分国家的一个小缩影这些国家。有格鲁吉亚,还有很多,新兴市场国家的分化值得关注。

好在另一方面,刚才提到的这些国家,都是大国。这些都是比较大的,真正让世界担心会出现问题的。在中国的大浪中,他们赚了一点盈余,但都还好。因此,这些小国更容易受到干扰。事实上,我可能更担心新兴市场的尾端,而不是你让我看看哪个更担心欧债危机或新兴市场的尾端。

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